中天火箭调研纪要：一场关于“上天”与“入地”的对话？
2025年7月11日，浙商证券、百年保险、建信基金、温氏投资等一众机构齐聚中天火箭，展开了一场深度调研。与其说是调研，倒不如说是一场关于公司未来发展方向的“头脑风暴”。中天火箭的主营业务横跨“上天”（小型固体火箭及延伸业务）与“入地”（碳/炭热场材料、碳陶刹车盘）两大领域，这次调研的重点，也围绕着这两大业务展开。
气象局的“御用飞手”养成计划：人影无人机业务的商业化迷思
中天火箭的人影无人机业务，说白了就是帮气象局“呼风唤雨”。商业模式也很简单粗暴：要么卖设备+培训飞手，要么按次收费提供作业服务。这听起来似乎挺美，但仔细一想，问题也不少。气象局自己不能培养飞手吗？按次收费的作业服务，成本如何控制？更关键的是，这“人影”的效果，真的能精准量化吗？如果下雨了，到底是无人机的功劳，还是老天爷赏脸？这些问题不解决，人影无人机业务的商业化之路，恐怕还有很长的路要走。
光伏热场的寒冬：头部客户的“抱团取暖”与“双碳”战略的远期憧憬
光伏行业这两年日子不好过，中天火箭的炭/炭热场材料业务也跟着遭殃。公司坦言，目前主要靠稳定头部客户的合作来维持，行业竞争激烈，产品售价维持低位。国家“双碳”战略是好，清洁能源是未来趋势也没错，但远水解不了近渴。在光伏行业真正回暖之前，中天火箭的热场材料业务，恐怕还得经历一段“勒紧裤腰带”的日子。
碳陶刹车盘：从赛道到街道的距离，成本控制才是王道？
碳陶刹车盘，听起来就很“高大上”，是高性能跑车的标配。中天火箭也想分一杯羹，目前已经完成了多个车型的台架试验和客户试用验证。但问题来了，碳陶刹车盘的成本居高不下，难以大规模应用于民用车辆。中天火箭的优势在于，可以和现有热场材料生产线共用，通过工艺优化来降低成本。但即便如此，能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，仍然是个未知数。毕竟，再好的技术，也得有足够的价格优势才能赢得市场。
小型制导火箭的“野望”：系列化、多平台化背后的市场突围
小型制导火箭，这可是中天火箭的“拳头产品”。公司表示，未来的发展方向是“系列化、多平台化”，简单来说，就是根据客户需求，研制各种型号的火箭，并让它们能够在不同的平台上发射。这听起来很有野心，但市场竞争同样激烈。中天火箭能否在众多竞争者中脱颖而出，关键在于能否抓住客户的痛点，提供差异化的解决方案。
增雨防雹火箭：年产能10万发的“行业老大哥”还能飞多远？
增雨防雹火箭，这是中天火箭的传统优势业务，市场占有率超过50%，多年来稳居行业第一。但问题在于，这个市场的天花板并不高，而且高度依赖政府补贴。中天火箭也意识到了这一点，开始积极拓展无人机增水、消减雾霾等新领域。但这些新业务能否成为新的增长点，还有待时间检验。毕竟，“老大哥”也有老去的一天，转型升级迫在眉睫。
军品业务的“定价权”：协商模式下的订单增长之谜
中天火箭的军品业务包括探空火箭、小型制导火箭、靶弹、固体火箭发动机耐烧蚀组件等。公司的军品定价采用协商模式，产品订单没有明显的周期性。这听起来似乎很稳健，但仔细一想，也有一些疑问。协商定价是否意味着利润空间有限？没有周期性是否意味着增长乏力？在军工领域，技术实力和客户关系至关重要。中天火箭能否在激烈的竞争中保持优势，仍然需要持续投入和创新。
多板块战略：应对挑战的“万金油”，还是分散精力的“慢性毒药”？
面对激烈的市场竞争，中天火箭选择了多板块同步发展战略。公司认为，这能有效应对潜在挑战，增强市场竞争力。但问题在于，多板块战略是否会分散公司的资源和精力？每个业务都需要投入大量的资金、人力和技术，如果不能形成协同效应，反而会成为负担。对于中天火箭来说，如何在多板块之间找到平衡点，是未来发展的关键。
中天火箭的“冰与火之歌”：业绩断崖式下跌背后的真相
让我们把目光从那些“高大上”的业务回到现实。中天火箭2025年一季报显示，公司主营收入8627.04万元，同比下降59.37%；归母净利润-1750.31万元，同比下降325.29%；扣非净利润-1932.76万元，同比下降424.23%；负债率46.82%，财务费用36.46万元，毛利率5.84%。
这些数字，用一个词形容就是“惨不忍睹”。营收腰斩，利润暴跌，毛利率低得可怜。这不禁让人怀疑，中天火箭到底发生了什么？是行业整体不景气？还是公司自身出了问题？亦或是两者兼而有之？
结合前面对各个业务板块的分析，我们可以看到，中天火箭面临着多重挑战：光伏行业寒冬、碳陶刹车盘市场开拓困难、增雨防雹火箭市场天花板较低、军品业务增长乏力。这些因素叠加在一起，导致了公司业绩的断崖式下跌。
更令人担忧的是，中天火箭的财务状况也并不乐观。负债率接近50%，财务费用也在增加。这说明公司面临着一定的财务压力。如果不能尽快扭转业绩下滑的趋势，中天火箭的未来可能会更加艰难。
当然，我们也不能只看到负面因素。中天火箭在小型火箭领域的技术实力仍然值得肯定，公司也在积极拓展新的业务领域。但这些优势能否转化为实际的业绩增长，仍然需要时间和市场的检验。毕竟，在资本市场上，讲故事是远远不够的，最终还是要靠业绩说话。
AI的“马赛克”：一份“仅供参考”的风险提示
文章的最后，让我们回到这份调研纪要的“出身”。根据文末的标注，这份报告是由AI算法生成的。这意味着，报告中的信息可能存在偏差或遗漏，甚至可能出现错误。
虽然AI在信息搜集和整理方面具有优势，但它缺乏人类的判断力和洞察力。AI无法理解商业逻辑，无法评估信息的可靠性，更无法预测未来的市场变化。
因此，我们在阅读这份报告时，务必保持谨慎的态度。不要盲目相信AI的结论，更不要将其作为投资决策的唯一依据。毕竟，投资有风险，入市需谨慎。而依赖AI的投资，风险可能更高。
这份调研纪要，或许可以作为我们了解中天火箭的一个窗口，但它绝不是我们投资的“指南针”。真正的投资决策，还需要我们自己去深入研究，仔细分析，并承担相应的风险。AI可以辅助我们，但最终的决策权，仍然掌握在我们自己手中。
记住，AI只是工具，而不是“神”。
